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我国美标钢管产量可能已经在2018接近触顶,未来增量空间有限。

         我国美标钢管产量可能已经在2018接近触顶,未来增量空间有限。这是因为:

  (1)高利润下,粗钢产能利用率接近天花板,粗钢产量进一步上升的空间有限,而未来两年粗钢产能还有下降空间。国家统计局数据显示,2018年1-10月,我国粗钢产量7.82亿吨,年化9.38亿吨,产能利用率高达95.2%(=9.38/9.85)。所以,生产美标钢管的中间品粗钢供应已经接近顶部,这将从源头上限制美标钢管产量增长。假设2019年粗钢产能100%释放并且新释放的产能全部用于生产美标钢管,那么美标钢管增量空间约3300万吨(=9.71亿吨-9.38亿吨),增幅16%。但是我们认为这种可能性不大。我国钢材产量构成中,钢筋占比在20%左右。若照此比例,2019年美标钢管增量空间大约660万吨(=3300*20%),增幅3.2%。

  (2)美标钢管边际产量释放取决于边际需求。美标钢管产量构成可以分成三个部分,“高炉-转炉-连铸连轧”长流程美标钢管、“电弧炉-连铸连轧”短流程美标钢管,以及“外购钢坯-轧制”调坯生产美标钢管。在我国,长流程美标钢管生产占绝大部分,调坯生产美标钢管通常作为长流程的补充,短流程以高成本边际供应的形式存在。

  2017年6月取缔“地条钢”之后,市场钢坯供应减少。一方面,中频炉钢坯供应被取缔;另一方面,由于美标钢管供不应求,利润暴增,因此长流程钢厂首先考虑满足自身钢坯轧制美标钢管的需求,然后再考虑钢坯外卖,这使得市场钢坯供应更加趋紧。供应紧张导致钢坯价格上涨,调坯轧材螺纹生产成本上移。2018年随着美标钢管新国标的推出,调坯厂必须使用高成本的合金钢坯轧制美标钢管,成本进一步上升。结果,调坯厂生产成本向短流程电炉美标钢管靠近,成为边际高成本供应。

 

成为边际高成本供应之后,调坯轧材厂面临与短流程电炉钢类似的困境,即对钢价敏感,盈利弱化,产能释放不顺畅。钢联数据显示,唐山地区螺纹钢周产能41.81万吨,调坯螺纹钢和非调坯螺纹钢基本上各占一半。2017年9月以来,唐山调坯螺纹钢产能利用率始终围绕20%上下波动,极个别时间超过40%;非调坯螺纹钢产能利用率则围绕80%波动。随着10月份环保限产政策松动,高利润刺激下,唐山非调坯(主要是长流程)螺纹钢产能利用率迅速上升至接近100%,而调坯螺纹钢产能利用率最高仅44%。
  成为边际高成本供应之后,调坯轧材厂面临与短流程电炉钢类似的困境,即对钢价敏感,盈利弱化,产能释放不顺畅。钢联数据显示,唐山地区美标钢管周产能41.81万吨,调坯美标钢管和非调坯美标钢管基本上各占一半。2017年9月以来,唐山调坯美标钢管产能利用率始终围绕20%上下波动,极个别时间超过40%;非调坯美标钢管产能利用率则围绕80%波动。随着10月份环保限产政策松动,高利润刺激下,唐山非调坯(主要是长流程)美标钢管产能利用率迅速上升至接近100%,而调坯美标钢管产能利用率最高仅44%。

 

 

2019年螺纹钢铁矿石市场展望:在“灰犀牛”背上谨慎博弈
  11月初,全国样本钢厂美标钢管周产量创历史新高至350.5万吨,而后回落。由于11月钢价暴跌并跌穿了边际供应成本线,导致钢厂检修减产增多。我们认为,周度产量350.5万吨可能接近美标钢管周产量的峰值水平。因为,在钢价暴跌前美标钢管处于超预期的供需两旺状态,非调坯美标钢管产能利用率已经逼近上限,而调坯轧材受制于原料钢坯供应和新国标成本上升,产能难释放,电弧炉微利甚至亏损,处于减产边缘,这意味着需求已经接近极限,边际上无法再给出需求溢价。所以,后期美标钢管边际产量释放,将取决于边际需求的再度走强。
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